四川路桥(600039):在手订单充足,Q1业绩稳健增长-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1072.38亿元，同比下降6.78%；归母净利润72.10亿元，同比下降19.92%。2025年一季度营业收入229.86亿元，同比上升3.98%；归母净利润17.74亿元，同比上升0.99%。

   2、分业务收入情况：工程施工929.52亿元（-10.53%）、矿业及新材料33.43亿元（+98.13%）、清洁能源6.10亿元（+33.26%）、贸易销售67.06亿元（+28.46%）、公路投资运营28.83亿元（-3.96%）。

   3、2024年累计中标项目金额1383亿元，同比下降17.95%。截至2024年末在手订单总金额2913亿元。2025年一季度累计中标项目金额347亿元，同比增加18.87%。

   4、2024年期间费用率为7.35%，同比下降0.36个百分点。2025年一季度期间费用率为4.57%，同比下降1.85个百分点。

   5、2024年计划现金分红36.06亿元，分红比例50.02%。公司计划2025-2027年现金分红比例不低于当年归母净利润的60%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润分别为82/88/96亿元，同比增速分别为13.3%/7.7%/8.7%，对应PE分别为10/9/8X。给予2025年12倍PE，目标价11.26元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   基础设施投资进度不及预期，大股东支持不及预期等。

  

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