华新水泥(600801):所得税税率拖累利润,主业表现符合预期-季报点评

#核心观点：

   1、公司一季度实现归母净利润2.34亿元，同比上升31.8%，扣非归母净利润2.36亿元，同比+55.34%。

   2、一季度预计国内水泥熟料销量同比个位数下滑，但价格同比实现30元+增长。

   3、海外方面，受益于新建产能投产，预计一季度销量同比个位数增长，吨毛利同比/环比略增。

   4、一季度公司毛利率26.11%，同比+4.23pct，费用率16.5%，同比+1.3pct。

   5、24年公司累计现金分红9.6亿元，分红率达40%，对应当前股息率3.67%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25年-27年归母净利润31.4/35.5/40.7亿，对应25年PE 8.2X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   公司水泥销量不及预期、水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等。

  

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