中航光电(002179):盈利阶段性承压,静待军品放量助力业绩提升

#核心观点：

   1、2025Q1实现营业收入48.39亿元，同比增长20.56%；归母净利润6.40亿元，同比下降14.78%；扣非归母净利润6.28亿元，同比下降14.63%。

   2、一季度毛利率28.44%，同比下降7.12个百分点；归母净利率13.22%，同比下降5.49个百分点。

   3、销售费用同比增长18.46%，管理费用同比增长19.20%，研发费用达3.27亿元，同比增长3.93%。

   4、经营活动产生的现金流量净额为-11.26亿元，较去年同期-1.45亿元大幅减少。

   5、2025年股权激励摊销为2.13亿元，同比下降46.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为241.71/280.34/310.42亿元，同比增速16.85%/15.98%/10.73%；归母净利润分别为41.13/48.21/54.00亿元，三年CAGR为17.20%。当前股价对应2025年PE为21倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期风险，产品研发进度不及预期风险，行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。