纳芯微(688052):1Q25业绩超预期,持续发力汽车电子业务

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收19.6亿，同比增长49.5%；归母净利润-4.0亿，同比下降32.0%；扣非归母净利润-4.6亿，同比下降16.2%。

   2、1Q25公司营收达7.2亿，同比增长97.8%；归母净利润-0.5亿，同比增长65.8%；扣非归母净利润-0.6亿，同比增长60.0%。一季度业绩超市场预期。

   3、2024年营收逐季增加，1Q25营业收入同比增速超97%，主要得益于汽车电子产品持续放量、下游泛能源领域需求逐步恢复以及麦歌恩对外实现营业收入1亿元。

   4、公司深耕高端模拟芯片市场，2024年料号达3300+款，其中麦歌恩可供销售的产品型号达1000+款。

   5、持续发力汽车电子，2024年汽车电子领域营收占比超36%，出货量达3.63亿颗，累计出货量超过6.68亿颗。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-26年营业收入预测至29、41亿元（原预测29、38亿元），新增27年营收预测为54亿元。下调2025-2026年归母净利润至-0.9、0.5亿元（原预测-0.6、1.6亿元）。给予纳芯微11X PS，对应市值314亿元，相较于当前市值有23%的上升空间，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   业绩亏损的风险；产品研发与技术迭代风险；委外加工及供应商集中度较高的风险。

  

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