长城汽车(601633):高山降价增配,新能源转型提速

#核心观点：

   1、新款魏牌高山上市，售价30.98/35.38万元，降价增配，外观内饰改善，智能化配置领先，上市一小时大定超3500台。

   2、高山8/9车长分别为5280/5410mm，高山8较老款车长增加235mm，更符合主流市场配置，价格具备较大优势。

   3、新车搭载Hi4性能版混动系统，百公里馈电油耗低至7.15L，配合iTVC智能扭矩控制，驾控体验好，200km以上的超长纯电续航。

   4、新款高山搭载蓝山同款智能座舱系统，硬件配置和交互体验提升，标配二排17.3英寸娱乐屏、一二排NAPPA座椅通风/加热/按摩，零重力座椅等。

   5、高山作为全球车型，将发力海外市场，巴西工厂预计25年年中投产，将提升公司本地化能力，成为增强南美市场势能的关键支点。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27年归母净利预测为153/186/201亿元。长城汽车A股近3年平均PE估值31倍，维持给予其25年22xPE，维持目标价39.69元，维持“买入”评级。长城汽车H股近3年平均PE估值11倍，维持给予25年11xPE，调整目标价为21.31港币，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   消费需求不及预期，供应链短缺，公司新能源转型进展不及预期。

  

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