伊利股份(600887):调整成效显现,有望轻装上阵-公司简评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营业总收入1157.80亿元，同比-8.24%；归母净利润84.53亿元，同比-18.94%；扣非归母净利润60.11亿元，同比-40.04%。2025年一季度营业总收入330.18亿元，同比+1.35%；归母净利润48.74亿元，同比-17.71%；扣非归母净利润46.29亿元，同比+24.19%。

   2、液体乳及冷饮营收有所承压，奶粉及奶制品延续增长。24年液体乳/奶粉及奶制品/冷饮营收分别为750.03/296.75/87.21亿元，同比-12.32%/+7.53%/-18.41%。

   3、原材料成本红利延续，费用投放效率有望提升。24年毛利率为34.10%，同比+1.30pct，预计主要受益于原奶价格下行。

   4、调整成效显现，有望轻装上阵。随着公司液奶渠道完成调整并回归至良性发展轨道，预计25年液奶业务轻装上阵，有望实现恢复增长，奶粉奶酪等业务有望继续稳健增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为110.4亿元、119.9亿元、130.4亿元，同比分别增长30.6%、8.6%、8.8%，当前股价对应PE分别为17、16、15倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险，食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。