至纯科技(603690):国产供应链有序切换,高阶设备与电子材料业务增长可期-公司简评报告

#核心观点：

   1、至纯科技2024年营业收入36.05亿元（yoy+14.40%），归母净利润0.24亿元（yoy-93.75%），扣非归母净利润-0.57亿元（yoy-156.25%），综合毛利率31.40%（yoy-2.41pcts）。

   2、2025Q1营业收入7.28亿元（yoy-10.32%），归母净利润0.19亿元（yoy-70.09%），扣非归母净利润0.10亿元（yoy-83.64%），综合毛利率33.90%（yoy+0.08pcts）。

   3、系统集成业务营收28.30亿元（yoy+22.07%），毛利率33.86%（yoy-3.19pcts）；设备业务营收6.06亿元（yoy-20.81%），毛利率22.77%（yoy-3.32pcts）；电子材料业务营收1.64亿元（yoy+165.09%），毛利率19.84%（yoy+13.68pcts）。

   4、2024年新签订单55.77亿元，集成电路领域占比84.55%，12英寸客户订单占比88.46%。

   5、公司计划重点发展设备和电子材料业务，包括28纳米及更先进制程客户高阶湿法设备需求，并拟收购威顿晶磷83.7775%股份以拓展高纯电子材料业务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025、2026、2027年营收分别为44.61、53.43、62.15亿元，归母净利润分别为3.29、4.44、5.99亿元，当前市值对应2025、2026、2027年PE为30、22、16倍。盈利预测维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）客户扩产不及预期；2）供应链政策风险；3）产品验证不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。