南方传媒(601900):2025Q1业绩快速增长,AI+教育产品推陈出新

#核心观点：

   1、南方传媒2024年收入91.7亿元，同比下降2.1%；归母净利润8.1亿元，同比下降36.9%；扣非归母净利润9.4亿元，同比增长5.6%。2025Q1收入21.1亿元，同比增长1.2%；归母净利润3.2亿元，同比增长110.3%。

   2、2025Q1业绩快速增长主要受益于税收优惠政策变化、毛利增加、公允价值变动损益增加等因素。

   3、教材教辅业务稳步发展，2024年收入达84.6亿元，同比增长1.9%；一般图书收入18.1亿元，其中《我的阿勒泰》销量破150万册。

   4、AI+教育产品持续创新，"粤高中""语言乐学"学习卡发行量突破1,232万张，同比增长59%；推出新华乐育校园AI智能体和粤教翔云平台AI应用场景。

   5、2024年拟分红4.9亿元，同比增长3.5%，分红比例达60.9%，同比提升23.8个百分点。

   6、费用率保持稳定，2024年销售、管理、研发费用率分别为10.0%、11.0%、0.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计南方传媒2025-2027年营业收入分别为95.89/100.18/104.10亿元，分别同比增长4.55%、4.48%、3.91%；归母净利润分别为11.24/12.10/12.89亿元，分别同比增长38.76%、7.66%、6.55%。当前市值对应估值分别为13.8x、12.8x、12.0x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。