牧原股份(002714):出栏高增,成本优化,重视估值底部配置机会-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、牧原股份已由高成长发展阶段步入高质量发展阶段，内部管理不断精进，养殖成本有望持续领先行业。

   2、2025年一季度公司营业收入为360.6亿元，同比增长37%，归母净利润为44.9亿元，同比扭亏为盈。

   3、2025年一季度公司生猪养殖平均完全成本约12.8元/公斤，商品猪销售均价为14.6元/公斤。

   4、2025年一季度出栏2266万头生猪（YoY+42%），测算公司商品猪头均利润约220元，仔猪头均利润超过100元。

   5、公司最新完全成本已降至12.5元/公斤，2025年完全成本目标是全年平均12元/公斤。

   6、预计公司2025年出栏量超过8500万头，同比2024年增长20%左右。

   7、公司发展阶段由高资本开支高成长阶段步入稳健高质量发展回报股东时期，2024年年度利润分红总额占净利润40%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026与2027年实现归母净利润201、203与341亿元。公司估值处于历史底部，截至2025年5月6日，公司PB为2.88，位于历史分位数的1.59%。

  

   #风险提示：

   1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期；

   2、饲料原材料价格显著上升；

   3、公司扩张速度不及预期；

   4、需求短期显著下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。