煌上煌(002695):盈利边际修复,经营环比改善-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、原材料成本优化带动毛利率提升，2024年/2025Q1毛利率分别为32.76%/35.21%，主要受益于鸭副产品原料采购价格下降。

   2、费用管控效果良好，2024年/2025Q1销售费用率分别为16.80%/10.88%，管理费用率分别为10.36%/9.22%。

   3、主营产品营收承压，2024年鲜货/包装/米制品业务营收分别为12.09/0.49/3.51亿元，同比分别下降14%/10%/2%。

   4、门店数量减少，截至2024年末专卖店共3660家，较年初净减少837家，其中直营/加盟门店分别为241/3419家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.14/0.18/0.21元，当前股价对应PE分别为71/57/48倍，维持"买入"投资评级。2025-2027年主营收入预测分别为17.78/19.31/21.17亿元，归母净利润预测分别为0.80/0.99/1.18亿元。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、外部需求不及预期、成本回落不及预期、开店节奏不及预期等。

  

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