完美世界(002624):Q4符合,Q1超预期,触底改善趋势明显,关注《异环》后续测试表现-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、完美世界2024年Q4收入15.0亿元，同比下降6%，环比增长14%；归母净利润-9.0亿元，符合预期。

   2、2025年Q1收入20.2亿元，同比增长52%，环比增长35%；归母净利润3.0亿元，扣非归母净利润1.6亿元，扭亏为盈，超预期。

   3、游戏业务增长主要由《诛仙世界》和电竞产品《CS2》、《DOTA2》驱动，25Q1游戏收入14.2亿元，同比增长10%。

   4、影视业务25Q1收入6.0亿元，同比增长1616%，扣非归母净利润1623万元，多部影视剧确认收入。

   5、公司储备产品包括《诛仙2》和《异环》，后者已进行首测，美术、战斗表现扎实，看好其未来表现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司收入分别为68/103/107亿元，同比增长22%/52%/3%；归母净利润分别为6.5/16.2/19.3亿元，同比增长扭亏为盈/+152%/19%。给予26年20-25xPE，目标价15.22-19.02元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；产品上线进度及表现不及预期；宏观经济波动。

  

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