神州泰岳(300002):Q4符合、Q1有所承压,期待新产品提供流水增量-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、神州泰岳24Q4收入19.4亿元（YOY+1.5%），归母净利润3.3亿元（YOY+3%）；1Q25收入13.2亿元（YOY-11%），归母净利润2.4亿元（YOY-20%）。

   2、壳木游戏24年收入46.6亿元（YOY+4%），净利润15.5亿元（YOY+40%），利润率33.3%。《旭日之城》流水35亿元（YOY+7%），《战火与秩序》流水10.7亿元（YOY-8%）。

   3、公司储备3款SLG新品：《代号：XCT》计划25年底测试，《代号：AOO2》计划26年初测试，《代号：MN》计划26年上半年测试。

   4、计算机业务24年收入17.9亿元（YOY+22%），其中ICT运营管理收入14.8亿元（YOY+21%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入69/78/86亿元（YOY+6%/13%/11%），归母净利润12.8/14.1/15.5亿元（YOY-11%/+11%/+10%）。目标价13.00-15.07元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；宏观经济波动；新产品进度不及预期。

  

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