应流股份(603308):两机业务景气向上,高端铸造领域龙头平台化布局打开成长空间-深度研究

#核心观点：

   1、应流股份主营业务涵盖高温合金产品及精密铸钢件、核电及其他中大型铸钢件、新型材料与装备等，覆盖高端部件、航空科技和先进材料三大领域。

   2、公司正加快高端产能建设，形成高端产品+高端产能产业体系，订单和营收规模有望快速增长。

   3、2024年公司销售毛利率为34.2%，销售净利率为10.1%，期间费用率下降至26.5%。

   4、燃气轮机叶片价值量占燃气轮机价值量的35%，2023年公司燃气轮机新接订单超6亿元，2024年订单增幅达到102.8%，超12亿元。

   5、涡轮叶片在涡扇发动机中的价值量占比约为22%，未来5年军用航空发动机中涡轮叶片市场空间约2178亿元。

   6、公司已与多家航空企业签订合作协议，布局低空经济。

   7、2024年境外营收11.24亿元，2020-24年年均复合增速达8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年分别实现归母净利润4.3亿元和6.0亿元，同比增速分别为49.5%和40.2%，对应PE分别为32、23倍，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、主要原材料价格波动的风险；2、汇率变动风险；3、行业及市场风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。