星源材质(300568):隔膜产销同比高增,全球布局开花结果-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入35.41亿元，同比增长17.52%；归母净利润3.64亿元，同比下降36.87%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入8.89亿元，同比增长24.44%；归母净利润0.47亿元，同比下降56.39%。

   3、2024年公司隔膜实现产销量40.5/39.9亿平，同比增长56.3%/57.6%。

   4、2024年毛利率和净利率分别为29.1%和10.3%，同比下降15.3pct和8.9pct；2025年一季度毛利率25.5%，净利率5.3%。

   5、干法基膜价格已较年初上涨6%，湿法膜价格仍处于下跌趋势中。

   6、公司推进马来西亚、瑞典基地建设，与三星SDI、大众集团子公司签订合作协议。

   7、公司开发新型涂层隔膜产品，研发固态电解质膜产品，参股公司深圳新源邦氧化物电解质已达量产阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2026年每股收益预测值至0.34、0.54元（原预测值为0.83、0.99元），新增2027年预测值0.80元。给予公司2025年34倍市盈率，对应目标价为11.56元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   锂电池需求不及预期；动力电池技术路线变革；行业竞争加剧导致产品价格下降；假设条件变化影响测算结果；公司海外项目推进不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。