亚辉龙(688575):化学发光业务表现亮眼,加速国际化布局

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收20.12亿元（yoy-2.02%），归母净利润为3.02亿元（yoy-15.06%），2025Q1实现营收4.18亿元（yoy-3.13%），归母净利润为0.10亿元（yoy-84.63%）。

   2、非新冠自产实现营收16.72亿元（yoy+26.13%），其中核心业务自产化学发光实现营收15.22亿元（yoy+30.27%）。

   3、国内非新冠自产实现营收14.22亿元（yoy+21.14%），海外非新冠自产实现营收2.50亿元（yoy+64.78%）。

   4、2024年新增化学发光仪器装机量达2662台，累计装机超10800台。

   5、2024年公司实现扣非归母净利润为2.87亿元（yoy+30.84%），毛利率为65.28%（yoy+8.47pp），净利率为13.53%（yoy-0.07pp）。

   6、2024年公司推出iTLA Max流水线和iBC2000全自动生化仪，完善自身产品矩阵。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为24.29/29.77/34.89亿元，同比增速分别20.76%/22.56%/17.18%；归母净利润分别为3.86/5.33/6.86亿元，同比增速分别为27.99%/38.09%/28.72%。EPS分别为0.68/0.93/1.20元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险、集采降价风险、医疗合规政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。