中汽股份(301215):AEBS强标征求意见,二期试验场投产贡献增量-事件点评

#核心观点：

   1、工信部对强制性智能网联汽车标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》（AEBS）公开征求意见，标志着AEBS将从推荐性标准升级为强制要求。

   2、新版强制性AEBS标准适用范围扩大，从M1类乘用车扩展至N1类载货汽车，增加了对行人目标、自行车目标、踏板式两轮摩托车目标等弱势交通参与者的识别能力考核，并新增仿真测试项目。

   3、中汽股份建成的国内首个大型封闭式智能网联试验场已于2024年7月正式启动运营，占地约4000亩，包含8条智能网联汽车专用测试道路。

   4、公司25Q1实现营收0.88亿元，同比+29.9%，实现归母净利润与扣非归母净利润分别为0.29/0.25亿元，同比分别+23.9%/+32.7%。

   5、25Q1毛利率保持高位达61.5%，同比-4.6pct，营业成本提升主要原因为二期试验场在24年投产转固，折旧摊销成本在25年达到高点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收为5.21/6.39/7.41亿元，归母净利润为2.05/2.63/3.25亿元，EPS分别为0.15/0.20/0.25元/股，当前股价对应PE为38.3/29.8/24.2倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   汽车智能化测试认证需求不及预期；行业竞争加剧，毛利率下滑风险；车企新车型研发强度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。