极米科技(688696):销量回升业绩反转,toC国补提振+toB第二曲线突破

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入34亿元，同比下降4.3%，归母净利润1.2亿元，同比基本持平。2025Q1收入同比略降2%，归母净利润6264万元，同比增长337%。

   2、国补带动产品结构升级，1LCD线上销量占比微跌至69%，DLP销量占比微增至29.4%。公司24年智能微投销量同比增长10%，均价下探13%。

   3、公司24年国内收入下滑15%，海外收入增长19%，占比提升至32%。

   4、公司重点投入车载业务，获取8个车载定点，预计大部分将于25年内量产交付。

   5、公司24Q4-25Q1毛销差分别为20.5%/19.5%，同比改善10.5/8.7pcts，净利率同比改善11.3/6.0pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.0/4.8/5.5亿元，对应估值21/18/15倍，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   国补刺激需求不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦、车载业务拓展不及预期。

  

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