纳思达(002180):奔图A3和信创保持增长,芯片和耗材竞争力增强-2024年年报与2025年1季报

#核心观点：

   1、2024年公司营收264.15亿元，同比+9.78%；归母净利润7.49亿元，同比+112.11%；扣非净利润3.53亿元，同比+105.60%。

   2、2025Q1公司营收59.27亿元，同比-5.79%；归母净利润0.84亿元，同比-69.64%；扣非净利润0.80亿元，同比-69.83%。

   3、2024年原装打印机及耗材营收198亿元，占比74.96%，同比+11.43%；芯片营收8.21亿元，占比3.11%，同比-6.06%；通用耗材及配件营收48.66亿元，占比18.42%，同比+8.62%。

   4、2024年境外营收179.20亿元，占比67.84%，同比+6.96%；境内营收84.95亿元，占比32.16%，同比+16.25%。

   5、打印机业务：2024年奔图销量同比+11.21%；A3销量同比+131.44%；奔图信创市场出货量同比+50%；海外销量同比+6%。

   6、集成电路业务：2024年极海微营收14.00亿元，同比-1.52%；芯片销量6.15亿颗，同比+26.01%，其中非打印耗材芯片销量同比+42%。

   7、2024年毛利率为32.27%，相较于2023年31.66%，提升0.61pct；2025Q1毛利率31.70%略有降低。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年EPS为1.04/1.55/1.98元，给予2025年35倍PE，目标价36.4元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   信创推进较慢；芯片竞争加剧；产品迭代不及预期。

  

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