博士眼镜(300622):期待智能眼镜业务提速-2024年报暨2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收12亿元/+2.29%，归母净利1.04亿元/-19.1%，扣非净利0.88亿元/-24%。

   2、光学眼镜及验配服务收入8.06亿元/+1.8%占比67%，成镜1.78亿元/+12%占比14.8%，隐形眼镜1.56亿元/-5%占比13%。

   3、直营门店营收9.44亿元占比78.49%，线上交易总额1.91亿元/-7.83%，对应营收1.7亿元、占比14.12%。

   4、毛利率61.7%/-1.36pct，净利率8.42%/-2.78pct。

   5、2025Q1营收3.26亿元/+10.2%，归母净利0.3亿元/+20.5%，扣非净利0.27亿元/+19.5%。

   6、截至2024年底共有门店557家(直营510家、加盟47家)，新开门店78家，关店36家。

   7、功能性镜片销量已占总体镜片销量的35.32%，增长33.87%。

   8、公司已在100余家零售门店内铺设智能眼镜专柜，与多家智能眼镜厂商开展合作。

  

   #盈利预测与评级：

   下调预测2025-26年EPS至0.74/0.89元(原0.86/0.98元)，增速25/20%，预测2027年EPS为1.07元，增速20%；给予2025年70倍PE，下调目标价至51.8元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   门店拓展、AI眼镜业务不及预期、竞争加剧等

  

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