百洋医药(301015):聚焦品牌运营,核心品牌表现亮眼-2024年年报＆2025Q1季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收80.9亿元，同比-2.0%，归母净利润6.9亿元，同比-2.9%；2025Q1营收18.4亿元，同比-0.4%，归母净利润0.9亿元，同比-54.4%，主要因紫杉醇聚合物胶束计提存货跌价准备及销售费用率提升。

   2、公司聚焦品牌运营业务，2024年该业务营收55.6亿元，同比+9.2%，毛利率48.00%，核心品牌迪巧、海露、扶正化瘀、安斯泰来系列均实现双位数增长。

   3、2025Q1四费率24.2%，较2024年提升0.7pp，主要因加大品牌营销力度；2024年综合毛利率35%，较2023年提升6pp。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.50/1.69/1.93元，对应营业收入90.12/99.64/109.26亿元，归母净利润7.90/8.89/10.12亿元。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险，行业发展不及预期，政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。