江南奕帆(301023):微特减速电机隐形冠军,持续拓展下游应用场景-深度报告

#核心观点：

   1、公司专注于定制化微特减速电机的研发、制造和销售，产品线丰富多样，包括永磁直流电动机、交直流两用电动机等，共计超3,000种规格型号。

   2、2024年公司业绩持续回暖，实现营业收入2.82亿元，同比增长61.69%；归母净利润0.95亿元，同比增长98.51%。2025Q1营业收入0.55亿元，同比增长35.97%；归母净利润0.17亿元，同比增长28.31%。

   3、减速电机下游应用领域广泛，包括输配电、房车、新能源汽车、太阳能追踪器等。2023年中国市场减速机及配套电机市场规模为884亿元，预计2030年将达到1156亿元，2024-2030年CAGR为5.12%。

   4、公司工艺技术及产品质量行业领先，研发费用率长年维持在4.5%以上，与多家优质客户形成长期合作关系，包括诺克工业、西门子、伊顿等国内外知名企业。

   5、公司积极拓展新应用领域，包括电动自行车、道闸系统以及人形机器人等，已与熵基科技和海康威视逐步合作研发新产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为3.64、4.51、5.43亿元，同比增速分别为29%、24%、20%；归母净利润分别为1.14、1.35、1.59亿元，同比增速分别为20%、19%、18%；EPS分别为2.03、2.41、2.84元/股，对应PE分别为34、29、24倍。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；原材料价格大幅上涨；国际贸易摩擦加剧

  

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