联影医疗(688271):需求恢复,利润高增可期-2024年及2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入103.00亿元，同比下降9.7%；归母净利润12.62亿元，同比下降36.1%；扣非归母净利润10.10亿元，同比下降39.3%。

   2、2025年Q1收入24.78亿元，同比增长5.4%；归母净利润3.70亿元，同比增长1.9%；扣非归母净利润3.79亿元，同比增长26.1%。

   3、2024年公司整体市占率提升超3个百分点，高端产品市占率同比提升近5个百分点。

   4、2024年公司海外收入22.20亿元，同比增长33.81%；收入占比达21.55%，收入占比同比提升6.85pct。

   5、2024年公司毛利率48.54%，同比提升0.06pct；2025年Q1毛利率49.94%，同比提升0.37pct。

   6、2024年公司净利率12.06%，同比下降5.27pct；2025年Q1净利率14.75%，同比下降0.65pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业总收入分别为122.51/144.78/173.25亿元，分别同比增长18.94%、18.18%、19.67%；归母净利润分别为17.99/21.95/27.05亿元，分别同比增长42.59%、22.00%、23.21%，对应EPS分别为2.18/2.66/3.28元，对应2025年64倍PE，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   国内外政策变动的风险；新品商业化不及预期的风险；关键核心技术被侵权的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。