海澜之家(600398):一季度表现超预期,加码新赛道打造新业务增长点

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入209.6亿，同比下降2.7%，归母净利润21.6亿，同比下降26.9%。25Q1收入和归母净利润分别同比增长0.2%和5.5%。

   2、分品牌：海澜之家系列收入同比下降7.2%，线下门店净减少143家；团购业务收入同比下降2.5%；其他品牌收入同比增长32.4%。

   3、分渠道：线上收入同比增长35.6%，线下收入同比下降10%；海外收入3.55亿，同比增长30.75%，门店总数达101家。

   4、毛利率方面：海澜之家系列同比增长1.3pct，团购业务同比下降6.5pct，其他品牌同比下降2pct；线上同比下降0.1pct，线下同比增长0.1pct。

   5、公司加码运动赛道，布局城市奥莱，截至2024年底阿迪达斯门店433家，京东奥莱门店18家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年每股收益分别为0.5、0.56和0.63元，给予2025年17倍PE估值，对应目标价8.5元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、终端消费需求减弱、新业务拓展不及预期等

  

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