羚锐制药(600285):核心产品增长稳健,利润端表现优秀-公司简评报告

#核心观点：

   1、利润端表现优秀：2024年营业收入35.01亿元（同比+5.72%），归母净利润7.23亿元（同比+27.19%）；2025年Q1营业收入10.21亿元（同比+12.29%），归母净利润2.17亿元（同比+13.89%）。

   2、贴剂增长稳健，片剂快速放量：2024年贴剂营收21.15亿元（同比+3.35%），片剂营收3.55亿元（同比+35.60%）。核心产品通络祛痛膏预计营收超12亿元。

   3、盈利能力稳步提升：2024年毛利率75.82%（同比+2.53pct），净利率20.64%（同比+3.48pct）。贴剂毛利率78.95%（同比+3.27pct），片剂毛利率69.94%（同比+4.32pct）。

   4、并购银谷制药：2024年12月拟以7.04亿元收购银谷制药90%股权，2025年3月完成并表。补充高技术门槛鼻喷剂产品，市场前景广阔。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.26/9.51/10.80亿元，EPS分别为1.46/1.68/1.90元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品降价风险；中药材价格上涨风险；产品销售不及预期风险等。

  

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