国科微(300672):编解码芯片领军者,AI布局逐步完善-深度研究

#核心观点：

   1、国科微是国内领先的人工智能与多媒体、数据存储、物联网等芯片解决方案提供商，产品涵盖视频解码、视频编码、固态存储、物联网等领域。

   2、公司2020至2024年实现营业收入复合增速28.26%，2024年营收19.78亿元，同比下滑53%，主要系公司缩减毛利率较低的相关产品的销售。

   3、视频编码芯片方面，公司完成了从传统/行业安防及消费类IPC从高端到低端的完整全系列自研产品规划，有望受益于AI趋势下对芯片性能要求的提升。

   4、视频解码芯片方面，公司超高清智能显示系列芯片产品支持多项国产技术标准，GK67系列芯片覆盖4K和8K两个分辨率方向。

   5、车载电子芯片方面，公司部分车载AI芯片与SerDes芯片已回片且完成测试，可广泛应用于智能座舱和智能驾驶领域。

   6、固态存储芯片方面，公司自研的固态存储主控芯片已通过国密国测双认证及自主原创认证，实现了国产替代。

   7、物联网芯片方面，公司北斗芯片方案已广泛应用于多个领域，Wi-Fi6 2T2R的无线局域网芯片开发完成并完成调试。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入24.9/30.7/36.3亿元，同比增长26.0%/23.0%/18.5%，实现归母净利润1.4/2.3/3.1亿元，同比增长44.3%/61.2%/39.0%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为107/66/48X，首次覆盖给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧；数据滞后风险；市场竞争风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。