珠海冠宇(688772):出口退税影响盈利能力,动力进一步放量减亏-一季报分析

#核心观点：

   1、珠海冠宇2025Q1营业收入25.0亿元，同比下降2.0%，环比下降17.4%。

   2、归母净利润-0.2亿元，同比转亏，环比转亏；扣非净利润-0.5亿元，同比亏损幅度扩大，环比转亏。

   3、2025Q1单季度毛利率达21.38%，同比下降3.28pct，环比下降3.89pct，主要受出口退税和稼动率影响。

   4、2025Q1单季度四项费用率达26.39%，同比下降0.51pct，环比提升5.10pct。

   5、动力电池方面，2025Q1启停出货预计维持高位，新客户落地带来增量，无人机收入同样贡献增量。

   6、展望未来，公司受益于AI带来的手机电池需求增长和产品升级，Q2预计环比有望实现可观增长。

  

   #盈利预测与评级：

   1、公司趋势上受益于AI带来的手机电池需求增长和产品升级，Q2预计环比有望实现可观增长。

   2、下半年伴随钢壳、硅碳等新产品放量，盈利能力有望改善。

   3、动力电池伴随启停、无人机放量，逐步减亏正在兑现。

  

   #风险提示：

   1、消费电池销量不及预期风险；

   2、项目进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。