江山欧派(603208):短期业绩承压,营销变革持续-2024A＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收30.01亿元，同比下降20%；归母净利润1.09亿元，同比下降72%；扣非净利润0.71亿元，同比下降79%。

   2、2024Q4营收7.43亿元，同比下降28%；归母净利润-0.55亿元；扣非净利润-0.63亿元。

   3、2025Q1营收4.02亿元，同比下降36%；归母净利润0.03亿元；扣非净利润-0.23亿元。

   4、收入端受大环境影响承压，经销商数量持续拓展，2024年净增25951家至62518家，2025Q1净增6303家至68821家。

   5、业务结构优化，非直营工程业务占比提升，直营工程业务占比下降至22%。

   6、短期盈利承压，毛利率同比下降，归母净利率同降。

   7、零售端积极拓展，AAM及品牌合作模式推广打开品类增长空间。

   8、预计公司2025-2027年归母净利润1.5/2.2/2.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润1.5/2.2/2.9亿元，对应PE 17/11/9x。

  

   #风险提示：

   1、地产销售及竣工不及预期；

   2、公司渠道转型进度低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。