友发集团(601686):加强海内外布局,行业龙头地位巩固-2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、友发集团2025Q1营业收入114.02亿元，同比增6.06%，环比降22.70%；归母净利润1.33亿元，同比增9680.17%，环比降59.10%；扣非归母净利润1.26亿元，同比增1274%，环比降56.80%。

   2、2025Q1毛利率3.32%，同比增长1.02pct，环比下滑1.71pct。

   3、公司是2000万吨级焊接钢管生产企业，拥有八个生产基地，2024年产销量优于行业总体降幅，龙头地位巩固。

   4、2024年境外销售收入同比增长724.07%，毛利率18.09%，显著高于境内市场的2.80%，重点布局东南亚和中东市场。

   5、2024年12月完成"共富一号"员工持股计划，持股占公司总股本1.22%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为6.07/7.09/8.07亿元，对应PE分别为14/12/10X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济波动风险、项目建设不及预期风险、研报信息更新不及时风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。