伊利股份(600887):Q1业绩超预期,估值中枢有望逐步上移

#核心观点：

   1、24FY实现营业总收入1157.93亿元，同比-8.2%；归母净利润84.53亿元，同比-18.9%；扣非归母净利润60.11亿元，同比-40.0%。

   2、25Q1实现营业总收入330.18亿元，同比+1.4%；归母净利润48.74亿元，同比-17.7%；扣非归母净利润46.29亿元，同比+24.2%。

   3、液体乳24FY收入750.03亿元，同比-12.3%，25Q1收入下滑幅度环比收窄；奶粉及奶制品24FY收入296.75亿元，同比+7.5%，25Q1收入同比+18.6%。

   4、24FY/24Q4/25Q1公司毛利率分别为33.9%/30.8%/37.7%，同比+1.3/-0.7/+1.9pct。

   5、24年拟向全体股东每股派发1.22元(含税)，对应分红率91.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-26年收入由1220/1259亿元下调至1190/1221亿元，新增27年收入1251亿元；25-26年归母净利润110/119亿元下调至109/113亿元，新增27年归母净利润为119亿元；25-26年EPS为1.72/1.87元下调至1.71/1.78元，新增27年EPS为1.87元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新生儿人口数量持续下降风险、食品安全问题、原奶价格变动风险、行业竞争风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。