华峰测控(688200):业绩高速增长,数字测试机打开远期成长空间-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度，公司实现营业收入2.0亿元，同比增长44.5%；归母净利润0.6亿元，同比增长164.2%。

   2、公司毛利率约为75.3%，同比提升1.5PP；净利率约为31.3%，同比大幅提升14.2PP。

   3、销售费用率19.8%，同比下降3.6PP；管理费用率为7.5%，同比下降约2.2PP。研发费用达0.5亿元，同比增长47.5%，研发费用率为26.0%。

   4、业绩增长主要受益于半导体行业景气度回暖，AI、新能源汽车、消费电子等领域需求拉动，以及半导体设备国产化需求旺盛。

   5、公司核心产品STS8300数模混合测试机出货量大幅增长，STS8600产品积极推进客户验证，有望打造第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年，公司EPS分别为3.16元、4.11元、5.21元，未来三年归母净利润复合增速有望达到28%以上。给予公司2025年55倍PE估值，对应目标价173.80元，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新品研发不及预期、客户导入进度不及预期、ATE市场竞争加剧等风险。

  

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