中金环境(300145):环保减亏显著收窄,看好国产替代＆出海提速兑现利润-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收50.5亿元，同比-7%，归母净利润2.2亿元，同比+9%；2025Q1营收10.5亿元，同比+2%，归母净利润0.7亿元，同比-25%。

   2、泵制造业营收占比约87%，2024年营收44.2亿元，同比-8%，归母净利润4.3亿元，同比-20%；环保业务减亏显著收窄。

   3、2024年毛利率33.9%，同比-3.8pct，归母净利率4.8%，同比+0.6pct；期间费用率25.5%，同比-2.3pct。

   4、2024年海外营收8.7亿元，占比17%，同比增长15%；液冷泵产品销售额显著提升，应用于腾讯、万国数据中心等。

   5、地方化债回款加快，应收账款及合同资产总额约28亿元；国内小厂加速出清，公司份额有望持续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为54.4/59.7/66.8亿元，同比+8%/+10%/+12%；归母净利润分别为3.8/4.8/5.5亿元，同比+75%/+25%/+15%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   泵类行业需求不及预期；应收账款回收风险；关税不确定风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。