上汽集团(600104):2024年深入变革,2025Q1筑底向上

#核心观点：

   1、2024年公司业绩承压，总营收6276亿元，同比-16%，归母净利润17亿元，同比-88%。Q4归母净利润-52亿元，同环比由盈转亏。

   2、2025Q1业绩改善，总营收1409亿元，同比-2%，归母净利润30亿元，同比+11%，环比扭亏。

   3、2024年批发销量401万辆，同比-20%，终端上牌464万辆，自主品牌占比60%，同比提升5个百分点。

   4、2025Q1批售94.5万辆，同比+13%，终端交付超108万辆，自主品牌销量60.1万辆，同比+28.4%，占比63.6%。

   5、公司与华为深度合作，推出新品牌"SAIC 尚界"，加速智能电动战略。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为6624/7022/7376亿元，同比增速分别为+8%/+6%/+5%；归母净利润分别为121/130/142亿元，同比增速分别为+628%/+7%/+9%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汽车需求不及预期、新能源转型不及预期、汽车出口不及预期。

  

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