高测股份(688556):业绩阶段性承压,坚持"切割设备+耗材+工艺"平台化-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收44.7亿元，同比-28%，归母净利润-0.4亿元，同比-103%；2025Q1营收6.9亿元，同比-52%，归母净利润-0.7亿元，同比-135%。

   2、2024年毛利率19.0%，同比-22.7pct，净利率-1.0%，同比-24.6pct；2025Q1毛利率6.9%，同比-25.5pct，净利率-10.8%，同比-25.7pct。

   3、2024年切片设备/金刚线/切片代工/创新业务收入分别为20.2/6.9/12.9/2.5亿元，同比增速约-30%/-40%/-25%/-3%。

   4、金刚线全年销量含自用约5900万KM，其中钨丝金刚线占比约36%。

   5、切片代工产能约63GW，有效出货约37.5GW。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入为42.8/47.2/52.7亿元，同比-4%/+10%/+12%；归母净利润为0.7/3.1/5.3亿元，同比扭亏为盈/+365%/+73%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游扩产不及预期；新品拓展不及预期。

  

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