富森美(002818):收入利润承压,经营现金流表现亮眼-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、富森美2025Q1实现营收3.30亿元，同比下降13.19%；归母净利润1.48亿元，同比下降21.06%；扣非后归母净利润1.71亿元，同比下降13.06%。

   2、收入承压主要原因为2024年新签合同租金水平下滑及主动收缩低毛利率的装修业务。

   3、2025Q1毛利率69.99%，同比提升1.28个百分点，环比提升5.51个百分点，主要系公司聚焦主业、收入结构改善所致。

   4、2025Q1经营活动产生的现金流量净额4.05亿元，同比增长50.43%，主要系本期保理款和小额贷款净收回增加。

   5、天府项目仍处于招商期，预计单年新增成本约6000万，短期对现金流影响有限，长期经营前景向好。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为14.90/15.94/16.24亿元，同比分别增长4.18%/6.98%/1.93%；归母净利润分别为7.49/8.04/8.18亿元，同比分别增长8.52%/7.28%/1.73%。EPS分别为1.00/1.07/1.09元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新项目招商不及预期风险，地产景气度下滑风险，分红比例低于预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。