澳华内镜(688212):短期业绩承压,长期增长趋势明确

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入1.24亿元，同比下降26.9%；归母净利润亏损2879万元，同比转亏；扣非归母净利润亏损3100万元。

   2、收入下降主要因为市场调整、院端设备招采节奏仍受影响，以及公司主动开展渠道调整。

   3、2025Q1公司毛利率为66.36%，同比减少主要因为会计准则调整；销售/管理/研发费用率分别为42.3%/24.22%/33.75%，同比增加。

   4、公司持续聚焦研发创新，产品管线取得多项进展，包括高光谱平台、640倍细胞内镜、140倍光学放大内镜等新品上市。

   5、公司积极开发3D软性内镜、AI诊疗技术及内窥镜机器人，持续提升产品竞争力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为8.88/10.72/12.81亿元，同比增速分别为18.46%/20.68%/19.59%；归母净利润分别为0.57/1.03/1.66亿元，同比增速分别为173.11%/79.51%/61.60%。EPS分别为0.43/0.76/1.24元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发失败风险；新产品推广和入院装机不及预期风险；竞争加剧风险；贸易摩擦风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。