埃斯顿(002747):主业有望改善,人形机器人业务未来可期

#核心观点：

   1、行业洗牌进行时，头部公司有望获益。工业机器人价格竞争加剧，2024年以来降价幅度超过10%，部分中小企业亏损严重，产能出清逐步显现。

   2、2024年公司是中国工业机器人出货量第二大品牌，国产品牌排名第一。未来行业洗牌完成后，公司盈利能力有望提升。

   3、2024Q4公司营收6.42亿元，同比-54.99%；归母净利润-7.44亿元。自动化核心部件及运动控制系统营收9.76亿元，同比-6.13%；工业机器人及智能制造系统营收30.32亿元，同比-16.04%。

   4、2025Q1公司业绩复苏向好，全年业绩有望改善。

   5、公司参股埃斯顿酷卓，布局人形机器人业务，聚焦工业具身智能、智能感知及人工智能平台研发。第二代人形机器人Codroid02具备自主行走和智能决策能力，正在工业场景小批量验证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.00、2.07和2.82亿元，对应PE值分别为186.89、90.38和66.44倍，首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险；盈利预测与估值模型不及预期。

  

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