先惠技术(688155):业绩符合预期,固态电池业务即将进入收获期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收24.64亿元（+0.6%），归母净利润2.23亿元（+458.2%），扣非归母净利润2.07亿元（+601.9%）。Q4单季度营收6.21亿元（-8.6%），归母净利润0.35亿元（+146.6%）。

   2、2025年Q1营收5.21亿元（+6.5%），归母净利润0.58亿元（+20.5%），扣非归母净利润0.50亿元（+27.3%）。

   3、2024年销售毛利率25.3%（+0.1pp），净利率12.7%（+7.6pp）；2025年Q1毛利率27.5%（+1.1pp），净利率17.9%（+0.7pp）。

   4、新能源汽车智能自动化装备收入8.88亿元（+15.9%），毛利率28.2%（较2023年提升约5pp）。海外收入4.47亿元，占比提升至23%。

   5、智能装备业务在手订单30.3亿元，新增订单中68.03%来自海外项目。

   6、与清陶能源合作开发全固态电池核心设备，先发优势明显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为31.7/39.7/47亿元，EPS分别为2.72/3.87/4.86元，对应动态PE为16/11/9倍。给予2025年20倍PE，目标价54.4元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外新能源车发展不及预期的风险；行业竞争加剧，结构件毛利率下降的风险；汇率波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。