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美的集团(000333):C端抢出口+B端成长加速,一季报表现大超预期

招商证券   2025-05-12发布
#核心观点:

   1、2025Q1公司实现营业收入1278亿元,同比+21%;归母净利润为124亿元,同比+38%;扣非归母净利润127.5亿元,同比+38%,表现大超市场预期。

   2、C端智能家居整体收入同比+17.4%,外销增长30%+,内销个位数增长,COLMO+东芝双高端品一季度零售额同比增长超55%。

   3、新能源及工业技术板块收入111亿元,同比+45%,威灵汽车部件启动墨西哥生产基地建设。

   4、智能建筑收入99亿元,同比+20%,并表瑞士Arbonia气候部门提升欧洲竞争力。

   5、机器人与自动化收入73亿元,同比+9%,预计2025年全年机器人业务同比有望转增。

   6、25Q1归母净利率提升至9.7%,同比+1.2pcts,盈利能力提升明显。

   7、完成对西班牙Teka集团的收购,增强国际化布局,应对关税壁垒。

  

   #盈利预测与评级:

   预计美的集团2025-2027年归母净利润430/466/504亿元,同比增长12%/8%/8%,对应PE估值14/13/12倍,维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示:

   美国关税不确定性风险、国内地产竣工大幅下滑、原材料价格大幅上涨、B端业务增长不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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