美的集团(000333):C端抢出口+B端成长加速,一季报表现大超预期

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入1278亿元，同比+21%；归母净利润为124亿元，同比+38%；扣非归母净利润127.5亿元，同比+38%，表现大超市场预期。

   2、C端智能家居整体收入同比+17.4%，外销增长30%+，内销个位数增长，COLMO+东芝双高端品一季度零售额同比增长超55%。

   3、新能源及工业技术板块收入111亿元，同比+45%，威灵汽车部件启动墨西哥生产基地建设。

   4、智能建筑收入99亿元，同比+20%，并表瑞士Arbonia气候部门提升欧洲竞争力。

   5、机器人与自动化收入73亿元，同比+9%，预计2025年全年机器人业务同比有望转增。

   6、25Q1归母净利率提升至9.7%，同比+1.2pcts，盈利能力提升明显。

   7、完成对西班牙Teka集团的收购，增强国际化布局，应对关税壁垒。

  

   #盈利预测与评级：

   预计美的集团2025-2027年归母净利润430/466/504亿元，同比增长12%/8%/8%，对应PE估值14/13/12倍，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   美国关税不确定性风险、国内地产竣工大幅下滑、原材料价格大幅上涨、B端业务增长不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。