水星家纺(603365):2024与25Q1业绩整体平稳,经营管理韧劲凸显

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入41.93亿元，同比下降0.42%；归母净利润3.67亿元，同比下降3.28%；扣非净利润3.33亿元，同比增长1.77%。

   2、2025年一季度营业收入9.26亿元，同比增长1.20%；归母净利润0.90亿元，同比下降3.79%；扣非净利润0.76亿元，同比下降9.84%。

   3、2024年毛利率41.40%，同比提升1.36pct；期间费用率30.69%，同比上升0.89pct；净利率8.74%，同比下降0.26pct。

   4、电商业务毛利率42.96%，同比增长3.19%；打造"被芯大王"IP，强化被芯核心品类优势。

   5、家纺行业迈入高质量发展阶段，消费补贴政策带动家纺消费增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.48元、1.56元、1.65元，对应PE分别为11.1X、10.6X、10.0X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动而影响家纺行业景气度的风险，市场竞争加剧的风险，电商平台营销费用波动的风险，持续维持经销网络的风险，原材料价格波动和生产要素成本上涨的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。