森麒麟(002984):24全年营收＆利润创新高,看好摩洛哥产能放量＆强化高端定位＆精细化管理降本-24年报＆25Q1点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收85.1亿元，同比+8.5%，归母净利润21.9亿元，同比+59.7%；2025年Q1营收20.6亿元，同比-2.8%，归母净利润3.6亿元，同比-28.4%。

   2、品牌高端化和海外订单增长推动24年营收和利润创新高，24年轮胎销量3140.87万条，同比+7.3%。

   3、25Q1盈利能力下降主要受原材料成本上涨和去年美国退税高基数影响，预计随着原材料价格下滑和成本转嫁，盈利能力将改善。

   4、公司全球化产能布局稳步推进，摩洛哥项目预计2025年大规模产能放量；强化高端定位，成为国际少数航空轮胎制造企业之一；精细化管理持续优化生产效率。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年收入依次为106.2亿元、123.6亿元、131.9亿元，同比增速依次为25%、16%、7%；预计25-27年归母净利润依次为22.0亿元、25.4亿元、27.7亿元，同比增速依次为1%、15%、9%，对应PE 9.2X、8.0X、7.3X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、国际贸易摩擦的不确定性、品牌塑造不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。