春秋航空(601021):收益韧性凸显,Q1经营利润逆势增加

#核心观点：

   1、2024年全年公司实现营业收入200亿元，同比增加11.5%，实现归属净利润22.7亿元，同比增加0.7%。

   2、2024Q4公司实现营业收入40.23亿元，同比增加4.9%，实现归属净利润-3.3亿元，同比减亏0.9亿元。

   3、2025Q1公司实现营业收入53.2亿元，同比增加2.9%，实现利润总额8.9亿元，同比增加0.5%，实现归属净利润6.8亿元，同比下滑16.4%。

   4、公司收益韧性凸显，客座率同比改善明显，24Q4客座率同比增加1.23pct至90.6%，25Q1客座率同比下降0.6pct至90.6%。

   5、公司成本管控继续加码，24Q4公司单位非油成本同比23Q4继续下降2.1%，25Q1单位非油成本同比上涨3.8%，但仍低于2019Q1水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年的归属净利润分别为26、32与40亿元，对应当前股价的PE估值水平分别为20、16与13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济波动；2、油价大幅上涨；3、资本开支风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。