东材科技(601208):Q1利润拐点已现,强势业务高速增长且山东项目步入减亏-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收44.7亿元，同比+19.6%；归母净利润1.8亿元，同比-44.5%；扣非归母净利润1.2亿元，同比-42.7%。

   2、2025年Q1营收11.3亿元，同比+23.2%；归母净利润9188万元，同比+81.2%；扣非归母净利润7616万元，同比+105.2%。

   3、2024年电子材料/新能源材料/光学膜材料/电工绝缘材料/环保阻燃材料营收分别同比+30.0%/+5.61%/+17.37%/+29.9%/+18.1%。

   4、2025年Q1电子材料/新能源材料/光学膜材料/电工绝缘材料/环保阻燃材料营收分别同比+37.5%/-7.4%/+42.7%/+21.6%/-9.8%。

   5、2025年Q1毛利1.9亿元，同比+58.9%，毛利率16.39%，同比+3.68pct。

   6、光学聚酯基膜产品、高速电子树脂产品、BOPP产品分别实现同比增速+43%/+129%/+37%。

   7、山东艾蒙特2025年Q1同比减亏近800万元。

   8、眉山2万吨电子材料项目未来完全建成满产后或可贡献年均收入约20亿元及利润总额约6亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5/5.7/7.0亿元，同比增速分别为148.2%/26.5%/22.8%，对应当前股价PE分别为19.3x/15.3x/12.5x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原料成本涨幅超预期、需求不及预期、行业新增供给超预期，竞争格局恶化、市场空间测算偏差风险、报告使用的资料存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。