TCL智家(002668):冰箱ODM出口龙头,有望受益于冰箱出口景气延续-点评报告

#核心观点：

   1、公司是我国冰箱ODM出口龙头，冰箱行业出口景气延续，有望驱动公司业绩超预期。

   2、Q1我国冰箱出口增速延续较好表现，出口量累计同比+11.8%，出口金额累计同比+11.3%。

   3、公司出口主要面向欧洲及新兴国家市场，对美敞口小（2024年出口美国收入占比不到5%），基本不受北美关税及需求波动影响。

   4、欧洲市场：Q1我国冰箱对欧洲出口量同比+7%，预计欧洲本土生产仍可能继续处于相对低迷状态，驱动冰箱对欧出口维持景气。

   5、拉美市场：Q1我国对拉美冰箱出口量同比+43%，作为冰箱渗透率较低的新兴市场，预计本土冰箱市场需求仍有望延续高增。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为204.04/223.44/241.08亿元，同比分别+11.13%/+9.50%/+7.90%，归母净利润分别为11.47/12.73/13.90亿元，同比分别+12.56%/+10.96%/+9.19%，对应EPS分别为1.06/1.17/1.28元，对应当前PE分别为10X/9X/8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   欧洲工业信心指数表现超预期，能源价格下降超预期，下游需求不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。