航材股份(688563):24年营收稳步提升,25年预期保持提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收29.32亿元（同比+4.62%），归母净利润5.81亿元（同比+0.84%），扣非归母净利润5.14亿元（同比-9.26%）。

   2、25Q1实现营收6.53亿元（YoY-3.79%），归母净利润1.35亿元（YoY-9.05%），扣非净利润1.20亿元（YoY-5.66%）。

   3、分业务情况：基础材料业务收入12.19亿元（同比-7.83%），航空成品件业务收入13.51亿元（同比+9.09%），非航空成品件业务收入1.80亿元（同比+44.63%），加工服务收入1.59亿元（同比+97.25%）。

   4、分地区情况：境内业务营收27.28亿元（同比+5.91%），境外业务营收1.81亿元（同比-5.00%）。

   5、2024年销售毛利率为29.64%（同比下降1.91pct），研发费用2.42亿元（同比+18.78%）。

   6、25Q1毛利率29.51%（同比减少0.85pct），净利率20.63%（同比减少1.19pct）。

   7、在建工程较上年同期增长41.71%至1.58亿元，固定资产较上年同期+18.6%至2.55亿。

   8、25Q1经营活动净现金流为1.22亿（同比+167.81%）。

  

   #盈利预测与评级：

   2025/2026/2027年归母净利润预测为6.09/6.97/7.99亿元，对应估值42、37、32倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   扩产节奏不及预期、订单不及预期。

  

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