广合科技(001389):传统服务器迭代及AI服务器高景气度延续驱动公司业绩快速增长

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入11.17亿元，同比增长42.41%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长65.68%。

   2、营收及利润增长主要受益于传统服务器迭代升级和AI服务器市场高景气度延续，带动高层数、高精度PCB产品需求增长。

   3、2025Q1销售毛利率为35.19%，同比提升0.74个百分点；销售净利率为21.52%，同比提升3.02个百分点。

   4、净利率提升主要得益于其他收益、公允价值变动收益等项目的增加，其中政府补助增加带来其他收益1058.96万元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年分别实现营收50.47、59.80、69.60亿元，同比增长35.2%、18.5%、16.4%；净利润8.54、10.75、13.13亿元，同比增长26.4%、25.8%、22.1%。维持"增持-A"评级。

  

   #风险提示：

   产品研发失败以及技术升级迭代风险、服务器PCB行业市场竞争加剧的风险、AI服务器应用拓展进度不及预期的风险、贸易摩擦风险及汇率波动风险、黄石工厂及泰国工厂产能利用率提升不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。