五粮液(000858):行业调整期不改核心资产本色

#核心观点：

   1、中国股市升势不减，高股息核心资产受追捧，主要受益于政策支持及经济韧性、外资流入和低估值修复。

   2、白酒行业分化加剧，五粮液夯实改革三重抓手，预计公司龙头地位稳固，市占率将进一步提升。

   3、五粮液连续五年收入双位数增长，25Q1略超预期，总营收/归母净利润CAGR分别为12.2%/12.9%。

   4、五粮液连续六年毛利率提升，25Q1现金流表现良好，经营性现金流同比+2970.3%。

   5、公司分红率由23年的60%提升至24年的70%，显著高于A股平均水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入为938/989/1032亿元，归母净利润分别为335/348/360亿元，对应EPS分别为8.6/9.0/9.3元。给予公司20x 2025e PE，目标价172元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险，市场竞争加剧，经营策略成效不及预期。

  

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