新凤鸣(603225):业绩表现稳中有进,看好长丝景气修复

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入670.91亿元，同比+9.1%；归母净利润11.00亿元，同比+1.3%；扣非归母净利润9.64亿元，同比+7.0%。

   2、2025Q1公司实现营业收入145.57亿元，同比+0.7%；归母净利润3.06亿元，同比+11.4%；扣非净利润2.60亿元，同比+13.1%。

   3、2024年公司POY、FDY、DTY销量分别为525、150、81万吨，同比+13.4%、+5.5%、+5.6%，新增36万吨涤纶长丝装置。

   4、2024年公司涤纶长丝产能达805万吨，市场占有率超12%，2025年预计新增两套涤纶长丝装置（25万吨和40万吨）。

   5、2024年公司毛利率和净利率分别为5.6%和1.6%，同比-0.2pct和-0.1pct，整体保持稳定。

   6、2025Q1公司POY、FDY、DTY销量分别为97、27、19万吨，同比-10.2%、-17.2%、+9.5%。

   7、2025Q1公司毛利率和净利率分别为6.5%和2.1%，同比+0.6pct和+0.2pct，长丝价差改善下盈利能力有所提升。

   8、涤纶长丝行业CR6由2018年的48%增长至2023年的66%，行业集中度预计进一步提高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.15、18.60、21.60亿元，同比+28.6%、+31.5%、+16.1%，对应EPS分别为0.93、1.22、1.42元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   油价大幅波动风险；下游需求不及预期；产能投放进度不及预期；政策不确定性风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。