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力诺药包(301188):产能陆续投产,期待模制瓶放量加速

中泰证券   2025-05-12发布
#核心观点:

   1、2024年公司全年营收10.8亿,同比+14.1%;归母净利0.66亿,同比+0.2%;扣非归母净利0.56亿,同比+4.4%。24Q4营收2.5亿,同比-2.4%;归母净利-0.04亿,同比转亏;扣非归母净利-0.08亿,同比转亏。

   2、2025年Q1营收2.8亿,同比+3.4%;归母净利0.41亿,同比+63.4%;扣非归母净利0.37亿,同比+67.5%。

   3、药玻、耐热产品全年产销增长,营收增速季度边际放缓。2024年药用、耐热玻璃产品营收4.7亿、5.9亿,同比+15.0%、+13.4%;中硼硅药瓶营收3.9亿,同比+17.8%。全年药用、耐热玻璃销量同比+20.6%、+16.0%,单价分别同比-4.6%、-2.3%。

   4、药玻毛利率22.6%,同比-0.6pcts;耐热玻璃毛利率15.7%,同比+2.6pcts。25Q1单季毛利率26.5%,同环比提升。2024年期间费用率12.8%,同比+2.0pcts;财务费用率1.6%,同比+1.0pcts。

   5、25Q1经营性现金流净额-0.15亿;存货余额2.93亿;应收账款及票据余额2.86亿,同比+0.29亿。中硼硅模制瓶窑炉投入使用,模制瓶放量加速可期。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年营收13.6、15.5、17.3亿,归母净利1.2、1.6、2.0亿,对应当前股价PE为35、26、21倍,维持“买入”评级。

  

   #风险提示:

   集采不及预期,竞争加剧、成本价格波动、关税影响出口等因素超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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