力诺药包(301188):产能陆续投产,期待模制瓶放量加速

#核心观点：

   1、2024年公司全年营收10.8亿，同比+14.1%；归母净利0.66亿，同比+0.2%；扣非归母净利0.56亿，同比+4.4%。24Q4营收2.5亿，同比-2.4%；归母净利-0.04亿，同比转亏；扣非归母净利-0.08亿，同比转亏。

   2、2025年Q1营收2.8亿，同比+3.4%；归母净利0.41亿，同比+63.4%；扣非归母净利0.37亿，同比+67.5%。

   3、药玻、耐热产品全年产销增长，营收增速季度边际放缓。2024年药用、耐热玻璃产品营收4.7亿、5.9亿，同比+15.0%、+13.4%；中硼硅药瓶营收3.9亿，同比+17.8%。全年药用、耐热玻璃销量同比+20.6%、+16.0%，单价分别同比-4.6%、-2.3%。

   4、药玻毛利率22.6%，同比-0.6pcts；耐热玻璃毛利率15.7%，同比+2.6pcts。25Q1单季毛利率26.5%，同环比提升。2024年期间费用率12.8%，同比+2.0pcts；财务费用率1.6%，同比+1.0pcts。

   5、25Q1经营性现金流净额-0.15亿；存货余额2.93亿；应收账款及票据余额2.86亿，同比+0.29亿。中硼硅模制瓶窑炉投入使用，模制瓶放量加速可期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收13.6、15.5、17.3亿，归母净利1.2、1.6、2.0亿，对应当前股价PE为35、26、21倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   集采不及预期，竞争加剧、成本价格波动、关税影响出口等因素超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。