晶盛机电(300316):光伏+半导体装备双驱布局,材料板块技术规模领先-跟踪点评

#核心观点：

   1、晶盛机电子公司浙江晶瑞携8英寸导电型碳化硅衬底、12英寸蓝宝石衬底和12英寸多晶碳化硅衬底亮相PCIM Europe2025。

   2、公司24年业绩下滑，营业收入175.77亿元，同比-2.26%；归母净利润25.10亿元，同比-44.93%。

   3、24Q4营业收入30.99亿元，同环比-31.47%/-28.45%；归母净利润-4.50亿元，同环比-143.13%/-152.13%。

   4、25Q1营业收入31.38亿元，同环比-30.42%/+1.26%；归母净利润5.73亿元，同环比-46.44%/+227.26%。

   5、24年毛利率/净利率分别为33.35%/15.16%，同比-8.30pct/-14.38pct。

   6、25Q1合同负债38.43亿元，较年初-31.7%；经营性净现金流同比增长223.97%至3.95亿元。

   7、设备端：半导体设备实现8-12英寸大硅片设备全产业链布局；光伏设备炉管平台产品/ALD设备表现优异。

   8、材料端：8英寸SiC衬底出货加速；8-12英寸蓝宝石衬底研发突破；半导体大尺寸合成石英坩埚技术实现国产替代。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为24.19/26.03/26.97亿元，对应25-27年PE为15.4/14.3/13.8X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   光伏装机不及预期；市场竞争加剧；产品研发不及预期

  

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