晶澳科技(002459):经营稳健应对竞争压力,海外产能多元前瞻布局

#核心观点：

   1、晶澳科技2024年营业收入701.2亿元，同比减少14.0%，归母净利润-46.6亿元，上年同期为70.4亿元，销售毛利率4.5%，同比下降13.7pct。

   2、公司计提各项资产减值准备合计33.3亿元，占2024年归母净亏损的比例达71.5%。

   3、2024年公司光伏组件业务实现营业收入666.3亿元，同比减少14.8%，毛利率4.8%，同比下降13.0pct，电池组件出货（含自用）79.4GW，同比增长39.2%，组件海外出货量占比约49%。

   4、2024年底公司光伏组件产能达100GW，硅片、电池产能分别达到80GW/70GW以上，电池产能已完成有P型向N型的切换。

   5、公司加速海外产能布局，除东南亚产线外，于阿曼投建年产6GW电池、3GW组件项目，提升应对海外贸易政策波动的能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为828.2/926.0/1139.6亿元，同比增速分别为18.1%/11.8%/23.1%；归母净利润分别为25.1/36.6/51.1亿元，同比增速分别为扭亏为盈/45.8%/39.5%。EPS分别为0.76/1.11/1.54元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   海外政策变动风险；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。

  

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